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每日早报丨20180622

永安期货福州营业部 2018-06-27 11:44:11

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宏  观

1、MNI援引不具名知情人士报道称,多位中国经贸官员已接洽美国同行,寻求减少对华惩罚性关税,并避免全面爆发贸易战。

2、负责OPEC+减产协议的部长级联合监督委员会达成初步协议,支持理论上增产100万桶/日,尽管伊朗反对。OPEC未具名代表称,实际增产幅度可能在60万桶左右,因为有些成员无法提高产量。

3、海通策略《ROE角度看盈利趋势及筛选行业》①过去两年来业绩成为市场中期核心变量,A股盈利自16年中开始改善,ROE与净利润同比趋势一致、更平滑,从9.4%升至10.3%。②新时代行业集中度提高和产业结构优化推高净利润率,供给侧改革背景下营收比资产更快增长将推升资产周转率,预计18年A股ROE继续回升至11%。③PB-ROE分析周期和金融地产估值盈利,银行和钢铁更优,PE-G分析消费和科技估值盈利,家电、零售、白酒较优。


股 指

【期货市场】

期指三个品种大幅回落,其中IF1807合约下跌1.52%,收报3546.6点,贴水46.37点,IH1807合约下跌0.85%,收报2553点,贴水26.05点,IC1807合约下跌2.8%,收报5010点,贴水79.25点。

【市场要闻】

1、商务部:在即将发布的新版外资负面清单中,大幅减少市场准入限制性措施,大幅提高开放的水平;清单将于7月1日之前如期发布。

2、财政部:将加快财税体制改革,加快出台修改后的预算法实施条例,推进综合与分类相结合的个人所得税制度改革。

3、两融余额8连降,续创10个月新低。截至6月20日,A股融资融券余额为9378.24亿元,较上日下降60.44亿元。

【观点】

周四市场再度转而下行,总体看上半年到目前国内经济总体运行平稳,但从5月公布的数据来看,下半年经济增速放缓的概率正在不断增大。拉动经济的三驾马车当中,固定资产投资增速今年以来持续下滑,其主要原因是基建投资始终处于较低水平,虽然房地产销售及开工数据在5月出现回升,但由于目前地产企业融资较为困难,存在赶工加速资金回流的可能性,因而是否能持续增长存在一定疑虑,此外受到财政收入增速缓慢影响,基建投资下半年可能会进一步放缓。因而从国内自身的情况看,未来三季度经济可能出现温和回落的走势。除此之外,外部因素也是需要关注的焦点之一,美联储加息节奏的加快以及中美贸易争端都会对市场形成负面影响。整体看期指中长期可能仍将维持弱势格局,三季度继续下行的概率较大。



期  权

豆粕期权早评:

期权成交状况:上一交易日豆粕期权共成交101460手,较前一交易日减少6882手;持仓总量553178手,较前一交易日减少6840手,成交量PCR为0.76,当日无行权。

波动率分析:豆粕9月主力合约中,隐含波动率上行,看涨隐含波动率维持在17.62%-29.33%之间,看跌期权隐含波动率维持在17.58%-26.93%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为21.26%和2035%。看跌期权隐含波动率呈现“中间低,两边高”的微笑结构,而看涨期权呈现“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构。

策略建议:标的资产偏弱震荡,下方支撑较强,建议短期内逢低构建备兑看涨期权策略,以增强持仓收益,或根据波动率结构构建价差组合。

白糖期权早评

市场成交状况:上一交易日白糖期权共成交24046手,较前一交易增加1534手,持仓总量266316手,较上一交易增加4590手,成交量PCR为0.77,当日无行权。

波动率分析:白糖9月主力合约隐含波动率上行,波动重心抬升,看涨隐含波动率维持在7.5%-18.84%之间,认沽值域维持在12.6%-16.4%,二者均值分别为14.9%和14.1%。看涨看跌隐含波动率呈呈现“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构。

策略建议:标的资产震荡下行,总体依然处于跌势当中,建议逢高卖空看涨期权赚取时间价值权利金,保守投资者根据波动率结构构建价差组合。


有  色

1、世界金属统计局数据显示,2018年1-4月全球铜市供应缺口为21.3万吨,原铝市场供应缺口9.1万吨,铅市场供应短缺11.6万吨,锌市供应过剩14.3万吨,镍市供应短缺4.3万吨。瓦达塔公司(Vedanta)位于印度南部的铜冶炼厂发生轻微硫酸泄漏,一个月前,因抗议活动造成13人死亡,当地政府曾下令关闭这家铜冶炼厂。

2、沪铜夜盘收盘(-0.12%)51670,正向,现货升贴(+0)-135,库存(+0)253017;LME铜正向,现货升贴(+12)2.75,库存(+14425)308975;近月进口盈亏(-79)-204,沪伦比(+0)7.63。进口TC(+0)82;CIF提单(+0)77.5。

3、沪铝夜盘收盘(0.39%)14235,正向,现货升贴(+0)-55,库存(+0)957646;LME铝正向,现货升贴(+1)1.5,库存(-7100)1132475;近月进口盈亏(-111)-3406,沪伦比(+0.05)6.57。SMM七地库存(-0.8)188.4;氧化铝(-3)2787。

4、沪锌夜盘收盘(-1.8%)22965,反向,现货升贴(-35)50,库存(+0)96957;LME锌反向,现货升贴(+10.5)52.5,库存(-350)246175;近月进口盈亏(+43)-1028,沪伦比(-0.13)7.67。进口TC(+0)25;镀锌板价格(+0)5120。

5、沪铅夜盘收盘(-1.1%)19735,反向,现货升贴(+70)270,库存(+0)10795;LME铅反向,现货升贴(+2.5)-13,库存(+1025)132600;沪伦比(+0.04)8.22。

6、沪镍夜盘收盘(0.65%)115610,正向,现货升贴(+910)1190,库存(+0)29120;LME镍正向,现货升贴(-3)-85,库存(-72)275544;沪伦比(+0.08)7.72。不锈钢价格(+0)15800。

7.持仓方面,沪铜多头道通加仓,空头中信加仓;沪铝多头银河加仓、中信减仓,空头国贸减仓;沪锌多头一德加仓、建信减仓,空头五矿减仓;沪铅多头海通减仓,空头稳定;沪镍多头光大加仓,空头方正加仓、中国国际减仓。


钢材矿石

钢材

1、现货:现货回升。唐山普方坯3670(+20);螺纹回升,杭州4180(+20),北京3970(+10),广州4300(0);热卷回升,上海4250(0),天津4240(+20),乐从4340(0);冷轧微跌,上海4670(+10),乐从4700(+10),天津4590(0)。

2、利润:盈利高位。津冀钢企即时不含税铁水成本2193,折合钢坯含税成本2821,普方坯盈利849(30.1%),163家钢厂盈利率84.66%持平。

3、基差:期货贴水较大,螺纹10合约527,01合约694;热卷10合约378,01合约531。

4、供给:全国21省市抽查发现部分企业违规设备拆除不到位,专家提醒警惕铸造企业利用中频炉违规生产“地条钢”。

5、需求:全国钢材成交量174972吨(-15031)。美国宣布第一轮可被免除钢铁关税的产品,包括中国在内的部分公司42个商品。根据中央环保督查“回头看”相关要求,胜芳6月20-7月20日集中开展一个月的生态环境综合整治,对于“散乱污”企业彻底取缔。

6、库存:6.21库存拐点出现。螺纹社库478(+0.5),厂库190(+5.5);热卷社库201(+5.7),厂库98(+4.3),五大品种合计1457(+27)。

7、总结:本周需求受多方面影响,包括贸易战、少交易日、雨水较多、年中资金紧张,库存出现拐点,下面一周雨水和资金仍将持续影响,并不乐观,累库可能延续,驱动较弱。但进入7月,资金和雨水问题将得到较大改善,库存维持低位的情况下,现货不能大幅增产,现货价格难以大幅下跌,随时时间推移,基差大概率仍以期货上涨的方式修复,驱动仍强。

矿石

1、现货:外矿回升。唐山66%干基含税现金出厂635(0),日照金布巴粉406(0),日照PB粉443(+3),62%普氏63.85(-0.4);张家港废钢含税2346(0)。

2、基差:PB粉09合约55,01合约55;金步巴粉09合约16,01合约15。

3、供给:6.15澳洲、巴西发货2403.4(-195.8),其中澳洲发货1607.8,预计本周1773.5。北方6大港到港1074.8(-98.3),预计到港546.7(-74).

4、需求:6.20钢厂日耗回落,日均疏港量265(-3),64家钢厂日耗60.48(-1.93),受多地限产及市场多方面影响,钢厂采购心态偏弱,山东上合峰会期间限产的钢厂复产已接近尾声。

5、库存:6.20库存下降,41港口15079(-210),64家钢厂进口矿1922(-63.5),可用天数31(+1)。

6、总结:钢厂持续复产,高品位矿石需求增加,但港口库存仍较高,钢厂矿石库存可上可下。短期来看矿石驱动并不强,跟随成材走势。


焦煤焦炭

现货成交:国内炼焦煤价格平稳中出现小幅回调,近期个别煤企高价资源开始出现一定的库存,需求上焦化厂环保限产仍是主要影响,对焦煤的需求有所下降,部分地区煤企实际成交出现小幅回调;国内焦炭现货价格主流地区持稳运行,福建三明地区钢厂部分焦炭采购资源价格补涨60元/吨,上游焦企销售良好心态积极,个别乐观看涨,武安地区因环保检查白天焦企出货不畅,时间较短影响不大;下游钢厂库存转好,个别钢厂低库存情况随着到货情况好转开始上升,但仍需补库,短期内高需求及钢材高利润为焦价提供支撑。

利润:吨精煤利润200~250元左右,吨焦炭利润500。

价格:澳洲二线焦煤200.5美元,折盘面1510,内煤价格1300~1350元,蒙煤1500元;焦炭出口价358美元,折盘面2245,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2300元左右,主流价格2350~2400元。

开工:焦化企业平均产能利用率77.07%,周环比上升1.32个百分点。

库存:炼焦煤上游库存增4.03万吨,目前库存211.07万吨,炼焦煤中游库存增13.4万吨,目前库存243.9万吨,炼焦煤下游库存增15.97万吨,目前库存1458.51万吨;焦炭上游库存降4.99万吨,目前库存26.41万吨,焦炭中游库存降14万吨,目前库存342万吨,焦炭下游库存增9.33万吨,目前库存416.73万吨。

总结:钢材下游需求环比转弱,成交量回落,供需压力增大,焦煤焦炭估值压力显现。驱动方面,炼焦利润高位,环保影响焦化企业开工,但时效较短,焦炭库存大概率出拐点,上涨趋势衰竭,目前盘面升贴水较为合理;焦煤下周补库动力衰弱,上中游库存压力将体现。综合来看,焦煤焦炭估值压力将显现,驱动开始拐头向下。


鸡  蛋

1.现货市场:鸡蛋现货价格延续震荡。6月21日,大连报价3.11元/斤(持平),德州3.25(持平),馆陶3.56(持平),浠水3.71(+0.04),北京大洋路3.56(持平),东莞3.75(+0.02)。

2.期货市场:昨日9-1价差261(-12)。

3.供应:芝华最新数据显示,5月在产蛋鸡存栏量10.93亿只,环比+0.21%(因新增量大于淘汰量),同比+2.29%;后备鸡存栏量2.42亿只,环比+0.29%(青年鸡存栏量增加量大于育雏鸡存栏量减少量),同比+13.64%;经过4月份老鸡腾栏上苗后,5月养殖户补栏意愿减少,育雏鸡补栏量环比-6.42%,同比+48.84%;4月育雏鸡补栏量增加导致青年鸡存栏量环比+5.42%。鸡龄结构来看,后备鸡鸡龄占比减少0.08%至22.24%,开产中鸡龄结构呈现“中蛋占比增加”的特点。450天以上即将淘汰鸡龄占比增加3.28%至13.74%,4月一波老鸡集中淘汰、蛋鸡养殖利润回升以及部分地区受环保因素影响,小屠宰场关停,大屠宰场压低淘汰鸡价格等因素均使得5月淘汰量减少。

4.养殖利润:截至6月15日,蛋鸡养殖利润16.18元/羽(较上周-18.86%),主产区淘汰鸡平均价7.42元/公斤(较上周-2.88%),主产区蛋鸡苗平均价3.32元/羽(较上周-1.53%)。

5.贸易形势:收货正常,走货速度较慢,库存较少。


白 糖

1、ICE原糖期货周四持稳。10月原糖收涨0.02美分,或0.2%,报12.21美分。

2、国内:郑糖主力09合约周三微增仓反弹,收涨4点至5131元/吨,夜盘跌19点。主力席位上,变动不大。

3、资讯:1)据印度本国媒体报道,印度第二大产糖邦马邦2018/19榨季(10月1日开始)甘蔗种植面积预计达112.6万公顷,同比上榨季的90.2万公顷增加近25%

2)现货报价企稳为主,其中南宁中间商站台报价5460-5500元/吨,报价下调20元/吨;仓库报价5400-5440元/吨,报价不变。南宁集团站台报价5530-5580元/吨,报价不变;厂仓报价5390-5470元/吨,报价不变。

4、综述:目前原糖的基本面仍是偏悲观的,供应压力仍很大。只不过糖价已跌至一个较低水平,抗跌的力量也在增强,空间上看,向下的区间已不大,因此反弹会随时发生,且力度也不会小。反弹起来后又会受商业卖盘压制。整体而言是处在较长周期的底部震荡中。基金操作再次翻空,关注其持续性。国内目前也是延续熊市格局,但是国内价格下跌幅度较大,价格跌至市场此前预期,且幅度也符合历史上的常规年度跌幅后,糖价低位有反弹动能。不过市场担忧抛储,因此抛空及上行后看空的力量仍很强。短期低位震荡偏弱,远月存左侧买入价值。

棉 花

1、ICE7月合约83.21,不变;12月合约84.29涨11点;3月合约83.96跌3点,成交约2.29万手。

2、郑棉主力01周四微反弹,收涨5点至16890。持仓再次增加。所有合约持仓增5万余手。所有合约主力席位上,主多2万7千余手,而主空增2万2千余手。其中多头席位上,永安、建信、申银分别增9千余、5千余、4千余手,华泰减3千余手。空头席位上,建信增5千余手,格林大华增4千余手,海通和中信各增3千余手。

3、信息:1)美国上周净签约出口本年度陆地棉-2.55万吨、装运7.1万吨(0.44万吨至中国);净签约出口下年度陆地棉6.7万吨。

2)6月21日储备棉轮出销售资源30011.623吨,实际成交8540.7108吨,成交率28.46%。平均成交价格15267元/吨(较前一日上涨35元/吨);折3128价格16733元/吨(较前一日上涨108元/吨)。3月12日至6月21日,储备棉轮出累计成交130.84万吨,成交率61.41%。

3)21日中国棉花价格指数3128B级16363跌16,2129B级16955跌16,2227B级15151跌8。

4)6月21日棉花仓单8839(+13),预报2369(+48)张。

4、综述:美棉和郑棉短期均将继续考验长均线支撑,短期震荡概率较大,等待新的因素指引。