上海防盗门质量联盟

上海中期期货——早盘策略20180607

上海中期研究 2020-11-20 14:25:56

早盘策略

策略速览

品种分析

宏观

关注欧元区一季度GDP增速

隔夜美元指数下跌,大宗商品中农产品下跌,工业品普涨,欧美股市上涨。国际方面,继加拿大、墨西哥对美国采取报复性征收关税之后欧盟也表示将在7月起对美国33亿美元产品征收报复关税,以反击美国的钢铝关税。另外,欧洲央行首席经济学家普雷特表示,多种迹象表明通胀朝向目标水平回升的趋势已经得到改善,通胀预期也越来越符合目标,欧洲央行将在下周评估是否要在今年缩减资产购买计划,向市场释放了削减刺激措施的鹰派信号。国内方面,银保监会发文指出信托业防风险、治乱象效果初显,通道类业务规模大幅缩减,接下来将进一步整治信托业市场乱象。另外证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》,表示这将有助于完善资本市场结构,健全资本市场机制,发挥资本市场投融资功能,进一步推动资本市场改革开放和稳定发展。今日重点关注欧元区一季度GDP增速。

金融衍生品

股指:建议以波段操作为主

隔夜欧美股市上涨,国内昨日早盘三组期指开盘不一,IC加权指数高开后震荡走低,其余两组期指低开后在区间内震荡,午后指数延续早盘震荡走势,IC加权指数尾盘收涨。现货指数中主要指数均收跌,指数分化不显著,行业板块涨跌不一,近期行业表现与外围市场联动较高,主要是在中美贸易所涉及的领域,中美贸易摩擦的紧张程度对指数及行业产生了直接的扰动,另外,虽然央行将在5月至10月开展金融统计检查,对市场流动性产生干扰,但在6月1日宣布扩大中期借贷便利担保品范围,虽然并非是总量上的放松,但对市场形成了一定的预期偏好,从技术面来看,上证指数连续两个交易日反弹,IF加权指数再次回到3800点上方,由于仍有不确定因素干扰,我们预计IF加权指数将在[3750,3850]区间震荡,建议以波段操作为主。

金属

贵金属:暂时观望

隔夜COMEX期金微涨0.2美元收于1300.6,受到基本金属上涨的带动,期银涨幅更大,外盘金银比价77.86(78.79)。宏观方面,美国5月ISM非制造业指数好于预期和前值,中兴与美国政府达成解除采购禁令的原则性协议,美股和美债收益率上涨。不过欧洲方面也表现超预期,欧元区5月CPI初值同比增长1.9%,高于预期的1.6%,近期需要关注美欧经济增速切换;货币政策方面,欧洲央行首席经济学家普雷特表示,通胀正向欧洲央行的目标回升,欧洲央行将在下周评估是否要在今年缩减资产购买计划,释放鹰派信号,美元回落支撑贵金属价格。风险情绪方面,欧盟、墨西哥和加拿大对美国钢铝关税的报复性措施先后落地。资金方面,SPDR黄金ETF持仓量832.59吨,前值836.13吨。SLV白银ETF持仓量10032.78吨,前值10016.54吨。操作上,我们认为美联储6月利率会议前美元仍偏强势,我们建议暂时观望。

铜:观望为宜 

受到美元涨势放缓以及全球最大铜矿开始薪资谈判的影响,夜盘沪铜1807合约冲高,报收53680(+1.11%),品种持仓量增加,沪伦比7.47(前值7.40)。国内现货转为贴水,上海电解铜现货对当月合约报贴60-平水元/吨(前值贴30-升30元/吨)。但LME现货与3个月期货由贴水转为平水,可见本轮铜价上涨的驱动力来自外盘。宏观方面仍有韧劲,中国5月官方制造业PMI好于预期;中美贸易方面,Ross周末访华双方就农业、能源等多个领域进行了良好沟通,环球时报社评指出美方谈判与威胁的交替和反复预示了中美贸易纠纷的长期性;央行扩大MLF担保品范围,缓解小微企业融资难、融资贵问题。供给端边际趋紧,印度南部泰米尔纳德邦的当局下令永久关闭由Vedanta Resources控制的该国最大的铜冶炼厂,该厂年产电解铜40万吨;全球最大铜矿Escondida的劳资谈判于6月1日正式开始。库存方面,6/6上期所铜注册仓单减少4840吨至128879吨,周度库存为272,254吨(+3,869吨),LME库存下降2550吨至306750吨,整体处于历史偏高的水平。操作上,关注Escondida薪资谈判,我们建议观望为宜。

锌:暂时观望

隔夜沪锌1807合约期价探底回升,5日均线有支撑,持仓量下降;外盘方面,LME3个月期锌收跌0.2%。现货方面,上海0#锌主流成交于24950-25060元/吨,0#普通品牌、0#双燕对沪锌1806合约报升水60-80元/吨。1#主流成交于24750-24850元/吨。库存方面,6月5日,LME锌库存下降275吨至244675吨,上期所锌仓单下降650吨至13540吨;6月4日SMM统计国内锌锭社会库存为144600吨,较上周四增加800吨。供应方面,2018年1-4月,国内冶炼厂精炼锌产量累计183.9万吨,累计同比增加7.34%。5月包括河南豫光在内的锌冶炼厂进入检修,致使锌锭到货量降低;但锌进口窗口打开,部分进口锌流入国内,国内锌锭供给宽松。需求方面,因环保督查趋严,预计下游镀锌及氧化锌企业开工率或受影响有所下降。预计沪锌继续上行空间有限,操作上,暂时观望。

铝:前多持有

隔夜沪铝1807合约期价高开后震荡运行,持仓量下降;外盘方面,LME3个月期铝收高1.4%。现货方面,上海成交集中14630~14660元/吨,对当月贴水50~40元/吨,无锡成交集中14630~14660元/吨,杭州成交集中14660~14670元/吨。库存方面,6 月5 日 LME 铝锭库存下滑 7050吨至 1192100吨,上期所铝仓单下降1128吨至801620吨;6月4日 SMM 统计国内电解铝社会库存(含 SHFE 仓单)消费地铝锭库存合计 199.2 万吨,较上周四减少4万吨。近期国内库存延续下滑对铝期价形成利好,此外,自备电整改继续推进引发市场对政策面预期犹存,但利空点主要来自市场对后期氧化铝价格下滑以及消费端走弱的担忧,预计短期沪铝将维持偏强震荡格局。操作上,前多持有。

镍:观望为宜

夜盘沪镍1807合约高位震荡,收于117420(-0.99%),多头减仓,沪伦比7.51(7.57),进口亏损重新扩大。现货升水继续收窄,俄镍较无锡1806合约升水50元/吨左右(前值100),金川镍升水50元/吨左右(前值100),金川公司电解镍(大板)上海报价较昨天上调2200元/吨至118200元/吨。供应方面偏紧,国内库存仍处于下降态势,山东和内蒙地区环保受限影响镍铁供应。需求端,300系不锈钢库存下降;华北某大型不锈钢厂6月进行年检,也将加速不锈钢去库速度;新能源汽车需求激增,且提镍降钴趋势延续,国际能源署(IEA)5月30日发布报告称,2017年全球道路上的电动汽车数量达到310万辆,创下新纪录,预计2020年前数量将增加三倍。消息方面,传闻上期所考虑将镍豆作为交割标的,07合约逼仓风险下降。交易所库存方面,截止6/6,上期所镍注册仓单上升279吨至27191吨,周度库存为31,216吨(-1,070吨),LME库存下降1098吨至280116吨,整体处于历史低位。操作上,环保持续收紧,国内交易所库存已经下降到3万吨以下,6月中旬过后镍铁供应预期增加,我们建议观望为主。

螺纹:空单离场

昨日现货市场建筑钢材价格小幅松动,16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3960-4000元/吨,同品规国标资源主流价格在3840-3900元/吨,成交量日环比明显放量。具体来看,早盘商家报价小幅松动,终端客户观望为主,现货市场成交清淡,部分商家二次调价,低位资源成交有量。午后受期螺上扬带动,现货市场交投氛围转浓,其中华东大厂厂提多成交至3950-3970元/吨之间,小厂螺纹多成交至3860-3900元/吨之间,部分低位资源价格回升,趋于主流价格。昨日螺纹钢主力1810合约继续走强,午后大幅增仓,期价突破前高附近阻力,下方均线系统支撑依然有效,关注持续反弹动力,空单离场。

热卷:观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格稳中小涨,市场成交整体尚可,1500mm普碳钢卷主流报价4250-4280元/吨。昨日期货市场高位震荡,市场心态略有好转,报价稳中小幅上涨。目前市场库存资源整体偏少,加上成本的支撑,低价销售意愿不强,预计热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1810合约高位整理,期价午后有所反弹,下方3900一线附近支撑依然明显,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。

铁矿石:空单离场

近期,山东钢厂上合峰会处于限产阶段,钢厂备库节奏放缓,现货涨幅不如河北地区。另外市场低铝资源的紧缺,造成了低铝资源的溢价持续攀升,昨日61%SSFG成交价格在467元/吨,而昨日62%PB粉成交价格在450元/吨左右,钢厂反馈低铝资源的紧缺造成了巴西粉的溢价持续走高,钢厂高利润下,对于小指标优良的品种青睐有加,因此后期巴粗粉跟PB粉价差仍有继续扩大的迹象。钢厂方面,整体持观望态度,按需采购为主,询盘品种高品澳粉与低铝资源为主。昨日铁矿石主力1809合约突破上行,期价表现有所转强,下方均线系统仍有一定支撑,空单离场为宜。

 锰硅:暂且观望

锰硅SM809合约昨日最高点7654元/吨,冲高回落后依旧在7600元/吨附近窄幅震荡,持仓减少。现货方面,锰硅厂出厂报价较为稳定,高价略有下调,河钢招标减量到24570元/吨到经历三轮询价后最终定价7600元/吨,略提振厂家信心,其余钢厂招标价略低于河钢价格,港口锰矿因库存下调和高价矿到港贸易商挺价,但钢厂方面集中环保,外矿远期成本下降,锰硅厂家开工高位,锰硅现货价格调涨依旧有压力。锰硅SM809合约昨日交易重心依旧在近期的主要交易区间内,较螺纹钢表现弱,建议暂且观望,今日或随螺纹钢上涨,等待持仓流入或均线方向进一步明朗可跟进。

硅铁:暂且观望

硅铁SF809合约昨日开盘上行,日内最高点6644元/吨,收盘回落至6600元/吨以下。现货方面,厂家多排单生产,大厂合格块报至6800元/吨,市场价差增大,河钢招标定价7000元/吨,其余钢厂招标价在此价格附近,当前期货交割仓库库存逐渐流入现货市场,增加了现货市场供给,青海地区降电价也降低了成本支撑,钢厂集中环保也影响了对硅铁的需求。总体来看,现货方面整体冲高有压制。盘面上看,昨日高点依旧未破6670元/吨附近的压力,短周期均线走平,持仓流出,今日或随螺纹钢走强,建议暂且观望,等待持仓流入或均线方向进一步明朗可跟进。

能化

原油:EIA库存报告全面利空,油价承压

SC1809弱势运行,夜盘维持465元/桶下方震荡,持仓3万手,交易量和持仓量骤减。美国原油库存和产量增长,原油期货跌至接近两个月低点,委内瑞拉石油出口可能将遭遇不可抗力,限制了布伦特原油期货跌幅。美国需求逐步启动,油价将呈现震荡行情。外盘方面,根据EIA数据,美国炼油厂开工率上升,但是美国原油净进口量急剧增加,美国原油库存增长。美国原油出口量日均171.4万桶,美国原油日均产量1080万桶,美国原油库存、成品油库存均录得增长。尽管美国页岩油产量持续增加,但是缺乏有效的运输设施,导致美国基准原油WTI价格远低于全球基准原油布伦特原油价格,欧美基准原油期货差价拉宽至五年来最大10.98美元,建议brt-wti价差可以逐步止盈。多空持仓方面,截止5月29日的五周,净多头减少了3.7亿桶,而且仅仅最后一周就骤减了2亿桶,下降幅度为多年来罕见。虽然迎来需求旺季,但80美元一线压力较大,INE观望为宜。等待6月22日欧佩克在维也纳举行的石油部长政策会议。

塑料:暂时观望

昨日连塑主力合约上午盘整,下午小幅下跌,成交量和持仓量均小幅增加。月初石化企业定价暂稳,但6月上中旬PE供应将小幅增加,其中国产货由于6月上旬新增检修不多,而部分检修装置将重启,供应将有所增加;进口量受利润影响仍将持续流入国内;库存方面,石化聚烯烃库存压力不大,但港口库存仍旧维持较高水平;而下游需求处于淡季,棚膜需求尚未启动,多数厂家停机检修,少量企业维持阶段性开机;地膜需求结束,开机厂家非常少。另外受上合组织青岛峰会即将召开,为保证当地空气质量,河北和山东地区部分化工企业被限产,导致塑料需求下降。昨日现货窄幅波动,华北地区LLDPE价格在9350-9550元/吨,华东地区LLDPE价格在9400-9750元/吨,华南地区LLDPE价格在9400-9650元/吨,期货贴水现货125元/吨。操作建议方面,本周PE价格或窄幅整理为主,下跌空间有限,建议暂时观望。

聚丙烯:短线空单谨慎持有

昨日PP主力合约下午之后震荡下跌。近期供需面方面,6月上旬部分PP检修装置将重启,供应整体将增加,而下游需求进入淡季,后期石化库存将逐渐累积。下游方面,PP下游塑编企业开工率稳暂定,注塑和BOPP利润微薄,开工率下降至60%附近。另外,受上合组织青岛峰会即将召开,为保证当地空气质量,环保政策趋严,河北和山东地区部分化工企业被限产,导致下游需求下降。PP现货方面,昨日现货市场报价窄幅盘整,华北市场拉丝主流价格在9100-9300元/吨,华东市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨,华南市场拉丝主流价格在9200-9350元/吨,期货升水现货42元/吨。操作建议方面,建议PP短线空单谨慎持有,若突破9350元/吨,建议暂时离场观望。

PTA:观望为宜

TA主力09合约围绕5700一线震荡,持仓100万手,虽然二季度仍然保持强势,但短期将震荡运行。基本面看,实际检修落实情况有待跟踪,但暂且按照目前大连方向检修、江苏某工厂检修以及宁波台化等预期的计划均执行来看,PTA库存小幅去化,但6月份起随着PTA装置集中检修的结束,供需结构又将回到偏松态势。二季度整体PTA保持紧平衡状态,社会库存去化幅度有限。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制,需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑,自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。未来成本端依然有偏强的预期支撑。对于09合约来看,6月份以后下游织造负荷走低,PTA大装置基本上在上半年检修完毕,后市预计累库存概率偏高,6月份以后市场结构来看,09存在一定压力。投资者需要关注PTA装置检修以及5-6月份投产的聚酯装置能否如预期进行,操作上建议观望。

PVC:轻仓试多

PVC主力合约1809上行突破6900试探7000一线。现货消息面平静,基本面变化不大。需求存在减弱预期,但供需仍维持相对平衡状态。关注宁夏地区电石炉开工变化状况,零星有电石出厂报价上调现象,整体重心未动。原料电石企业仍处于盈亏边缘,并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象,产量难以继续攀升,供应增加较为缓慢;另一方面,烧碱行业利润较好,行业开工率较高。我们认为,电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态,供需仍不平衡,需要消化库存保证正常生产,但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行,建议投资者轻仓持多。 

沥青:短期沥青高位震荡

沥青合约1812夜盘震荡上行,突破3200一线,短期料将维持高位震荡,多单持有。东北、华北、山东、华东、华南及西南沥青价格继续上涨,涨幅达50-150元/吨,西北价格稳定。原油价格上涨及沥青资源偏紧等支撑,中石化、中石油及地炼等炼厂库存始终保持低位,而下游需求释放较缓慢,预计近期市场或走稳,以此来消化前期不断上涨的价格,同时国内炼厂焦化效益明显高于沥青,生产沥青的积极性较低,沥青供应量及库存均低位。多重利好带动国内炼厂沥青价格大幅上涨,预计近期成本驱动行情延续,国产沥青将再迎来一波上涨行情。原油价格高位震荡,带动6月进口沥青价格强势走高,与国产沥青价差高达200-250元/吨。韩国部分炼厂产量及出口量缩减,沥青资源收紧局面或将持续,预计后期国产沥青价格仍将继续走高。炼厂方面,生产亏损,国外炼厂生产沥青的经济性也明显低于燃料油。短期受高成本及低库存支撑,炼厂继续推涨意愿强烈由于炼厂整体开工率不高,沥青库存仍以中低为主,近期沥青价格预计将以稳中有涨,期价将维持高位震荡态势,后期仍有向上空间。

天胶:沪胶12000一线遭遇阻力

09合约维持弱势震荡,围绕11500一线运行,基本面缺乏支撑橡胶继续上攻的条件,缺乏明确的方向性指导。供需格局方面并没有较大的转变,社会库存下降和进口量下降都有其季节性规律主导,进口量的增长或使得库存再度回升。供应面上随着开割期的陆续开始,进入到季节性高产周期,主要影响因素将是气候和政策影响,而需求面继续表现平稳,下游开工相对充足,但是采购意愿较低,随用随买为主。截至2018年5月16日,青岛保税区橡胶库存较5月初继续下滑,整体下滑幅度约6%。目前看橡胶并没有脱离筑底形态,基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响,使得价格上涨压力较大,高升水以及高库存的核心矛盾依然是主要矛盾。从盘面上来看,持仓博弈加大,建议暂时观望,激进投资者建议空单轻仓参与。

 焦炭:多单短线持有 

隔夜焦炭1809合约震荡上行,成交尚可,持仓量下行。现货方面,最近国内焦炭市场价格稳中偏强运行,成交情况一般。6日山东临沂二级焦出厂价2150元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2100元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2175元/吨(+50)。1日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率75.56%,略低于近期均值79%。库存方面,1日110家钢厂焦炭库存平均可用天数12.3天,低于近期均值13.5天;110家钢厂焦炭库存414.7万吨,低于近期均值455.3万吨;100家独立焦化厂焦炭库存38.4万吨,低于近期均值76.8万吨。综合来看,受下游高炉开工率较高影响,近期焦炭现货市场高位运行,部分焦化企业展开第六轮拉涨,但目前看来下游接受程度不高。港口现货资源趁价格较高积极出货并得到钢厂配合。由于对6月钢市有弱势运行的预期,市场对于焦炭价格的进一步上行暂持观望态度,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:焦炉与高炉开工率的匹配情况,操作上建议多单短线持有。

焦煤:多单减仓

隔夜焦煤1809合约震荡整理,成交较差,持仓量下降明显。现货方面,最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行,成交情况良好。5日京唐港山西主焦煤库提价1760元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1860元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1530元/吨(持平)。库存方面,8日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数14.62天,略高于近期均值14.08天;110家钢厂焦化厂炼焦煤库存750.9万吨,略低于近期均值751.4万吨;100家独立焦化厂炼焦煤库存701.5万吨,略高于近期均值700.7万吨;中国炼焦煤煤矿库存207万吨,高于近期均值193万吨。综合来看,近期焦煤市场供应偏紧,尤其是外蒙古进口焦煤因国内关口要求改造为室内仓库,造成进口量短期内难以恢复,对应的低硫主焦煤市场价格坚挺。目前焦化企业利润情况良好,采购积极性较好,预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点:进口焦煤情况、焦炉开工率,操作上建议投资者多单减仓。 

动力煤:逢高平多

隔夜动力煤1809合约震荡上行,成交较差,持仓量略增。现货方面,最近国内动力煤市场价格稳中偏强运行,成交情况较好。5日忻州动力煤车板价445元/吨(持平),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价667元/吨(持平),环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数570元/吨(-1)。库存方面,6日统计环渤海三港煤炭港口库存1142.3万吨,高于近期均值1087.7万吨;国内六大电厂煤炭库存1260.3万吨,略低于近期均值1300.4万吨;库存可用天数18.2天,略低于近期均值18.5天;六大电厂日耗69.3万吨,略低于近期均值70.9万吨。综合来看,近期动力煤市场受上游供应缩紧、下游日耗偏高影响,市场价格高位运行。尤其在受环保和安全检查影响,产地煤矿库存降至低位的背景下,坑口价格有提涨预期,预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点:电厂日耗情况、气温变化,操作上建议投资者逢低做多。 

甲醇:空单谨慎持有

当前甲醇市场供需基本面所引起的博弈矛盾仍在发酵中,首先,随着检修项目复工、新装置投产,近期甲醇行业本土开工已攀升至7成水平,国内供应端相对充裕;虽主产区延长中煤、宁夏宝丰等烯烃检修,然一体化项目综合对甲醇供给端影响有限。而需求端方面,除面临华东、河南MTO尚未恢复造成的缩量外,甲醛、MTBE等传统下游跟进一般,加之贸易商提前卖空操作、运费相对较低,山东、华中等消费市场周内持续下滑,短期将进一步打压主产区价格。而港口在月底进口补充、内地回落拖拽下,短期或延续偏弱态势。隔夜甲醇主力1809合约期价震荡走高,持仓下降,截止6月4日,甲醇华东现货价格3065(-20)元/吨。上周期价在前期回落之后略有反弹之势,但后续随着上游装置重启和下游需求端装置检修的落实,供需格局将逐步弱化,但依赖于港口库存攀升速度和现货价格趋弱幅度,操作上建议投资者空单谨慎持有。

玻璃:暂且观望

近期玻璃现货市场相对稳定,生产企业以增加出库和回笼资金为主,各区域的市场信心也有一定的分化,呈现南弱北稳的趋势。华东会议后的现货市场在厂家提振的作用下,出库环比有所增加,部分厂家库存得到削减。而终端市场需求并没有环比增加,造成加工企业采购的积极性一般,只是增加了渠道的备货。南方地区雨季不利于仓储和保管,以及近期产能的增加,均不利于现货价格的稳定。预计后期价格窄幅震荡为主。总体来看,在产产能持续增加,需求回暖却仍需时间;虽然各地区价格略有小涨,但市场信心仍处于相对弱势区间内。隔夜玻璃主力合约1809期价维持震荡,持仓下降,截止6月4日,河北安全5mm现货价格为1480元/吨,操作上建议投资者暂且观望,不宜追涨;待期价修复贴水后可轻仓试空。

农产品

 棉花及棉纱:暂且观望

隔夜美棉89美分/磅获支撑小幅走高,关注上方五日均线压力。国内出台多重政策稳定市场,中储棉6月2日公告,自6月4日起储备棉轮出仅限纺织用棉企业参与竞买,此外中棉协表示,有关部门已于年初提前做好预案,一旦市场有需求或出现较大波动,可随时增加进口棉数量,且有关部门近期将专门向棉纺织企业增发一定数量的棉花进口滑准税配额。本周储备棉销售底价15851元/吨,较上周上调588元/吨。储备棉政策修改后,成交率明显走低,在6月6日下降至48%。美棉最大主产州德州地区干旱情况有所减轻,天气支撑减弱,截至6月3日当周,美棉种植率为76%,持平于五年均值,优良率为42%,低于61%的去年同期水平。郑棉及美棉经过前期快速上涨,对前期天气影响已经有所反应,而天气对产量影响尚未得到证实,短期内高位震荡风险增加,6月份之后棉花生长对天气敏感性进一步上升,等待天气市进一步指引。操作上暂且观望。棉纱方面,内外纱线价格基本持平,五月纺织旺季来临,纱线出货情况好转。操作上暂且观望。

豆粕:暂且观望 

隔夜美豆回落至1000美分/蒲下方,中美贸易战预期持续对美豆及豆粕施压,6月2-3日中美第三轮会谈声明显示,中美在农业能源等领域取得了积极具体的谈判进展,但谈判成果取决于美方是否对中方出台贸易限制措施,鉴于美白宫29日发表声明,将对500亿美元中国产品征收25%的关税,最终清单将于6月15日之前公布,中美贸易战最终走向仍具有较大不确定性。短期美豆种植进度较快以及种植面积终值不确定性亦压制美豆上涨,截至6月4日当周,美豆种植率为87%,快于75%的五年均值,优良率为75%,好于市场预期的74%。种植期美豆产区天气尚无明显异常,天气炒作需等待启动。国内方面,豆粕胀库压力缓解但库存水平仍处高位,关注前期巴西卡车司机罢工是否影响六月下旬到港量,截至6月1日当周,国内进口大豆库存增加7.92%至579.65万吨,豆粕库存减少4.80%至110.06万吨。近期中美贸易战事件风险偏高,建议谨慎操作,暂且观望。

菜籽类:暂且观望 

本周油厂开机率小幅回落,但菜粕及菜油提货速度偏慢导致库存上升,截至6月1日当周,国内进口菜籽库存减少5.10%至57.7万吨,菜粕库存增加11.63%至4.8万吨,菜油库存增加12.32%至7.02万吨。近期中美贸易战主导双粕走势,操作上建议暂且观望。菜油方面,菜油国储即将出库完毕,菜油供应压力将明显减轻,市场开始关注远期菜油稀缺性。但现阶段国内大部分地区新菜籽已经上市,供应尚不缺乏,菜油基差走弱,且油脂整体充足,豆棕油对菜油上涨形成拖累,操作上建议暂且观望。

 玉米及玉米淀粉:观望为宜 

因天气适宜提振产量前景,隔夜美玉米主力合约收低。国内方面,昨日连玉米震荡整理,近期出现高位回落态势。市场方面,南北港口玉米价格持稳。锦州新粮集港1730元/吨,理论平舱1780元/吨,广东散船码头现货报价主流区间稳定1860-1880元/吨,东北深加工企业玉米挂牌价稳定,主流收购1460-1650元/吨,华北深加工企业主流区间每吨1840-1880元,价格窄幅震荡。随着6月第一周抛储公告的发出,每周抛储量维持800万吨,并未降至600万,对盘面形成巨大压力。技术上,随着近期反弹的幅度较大,近期或将存在一定回调。操作上,建议观望。淀粉方面,个别企业因涉及检修限产供应量出现下降,但由于影响面较小,市场供应压力犹存,而目前下游需求方面暂未出现明显实质性的好转,短期内企业库存与销售压力仍处于较高的位置,成交价格趋于灵活,价格弱势调整为主。但长线看,食品、饮料等行业逐渐恢复,下游市场存集中补库预期,市场供需矛盾趋于缓和,现货市场或呈现短期弱势震荡,中长期企稳转强的走势。操作上,观望。

大豆:观望

昨夜连豆期价继续增仓下行,近期重心明显下移。市场方面,近期国产豆报价稳定,南北方市场需求依旧清淡,据东北大部分贸易商反映,大豆外发困难局面持续,农户卖粮的积极性依旧较高,贸易商手中的高质量大豆余粮仍比较多,普通蛋白大豆的收购量减少,部分贸易商继续停收观望,目前主以清库存为主。南方豆制品加工企业的大豆库存足以支撑其生产需要,采购大豆的积极性不高。同时,南方贸易商目前主以经营新季菜籽、小麦为主,对大豆关注力度不高,其次,安徽、河南大豆质量偏差,进一步拖累国产大豆市场行情。总的来看,市场消费淡季尚未结束,购销两难局面或将持续,预计近期国产大豆整体市场或仍以稳中震荡偏弱走势运行。操作上,建议观望。  

鸡蛋:建议观望

昨日鸡蛋小幅上行,持仓量增加。市场方面,全国鸡蛋价格小幅下跌,走货偏慢,但目前在产蛋鸡存栏量依旧处于正常偏低水平,鸡蛋供应能力有限,预计短期鸡蛋价格或走稳。据芝华数据,5月在产蛋鸡存栏为10.93亿只,环比增加0.21%,鸡蛋供应已经出现向上拐点,后期仍有望增加,供应压力仍在放大。需求方面,随着端午节的来临,下游消费需求提振,但目前气温逐渐升高加上南方地区进入梅雨天气,鸡蛋存放困难,部分地区鸡蛋质量受影响,短期建议观望。

白糖:观望

昨日主力SR1809下行震荡,ICE原糖震荡上行。国内现货价格略有下调,销量增加截至 2018 年 4 月底,全国累计产糖 1021 万吨,同比增加105.96万吨,销糖 474 万吨,产销率 46.38%,同比下降3.22%。总体来看近期受国内对于缅甸政府重开白糖转手出口贸易和中印进口配额谈判结果尚未明确的影响,郑糖总体呈下行走势,目前供给面压力较大,随着6-9月夏季消费旺季的到来,加上今年夏季世界杯的举办,软饮料等消费量将增加,拉动下游需求量,消费端对价格将形成支撑。国际方面,由于巴西国内卡车司机罢工事件冲击结束,生产逐渐恢复。印度方面持续的高产以及ISO上调对全球糖供应过剩预测至1051万吨,远超之前预测的515万吨,预计未来原糖基本面并不乐观,短期建议观望。

棕榈油:暂时观望

马棕重心下移至2400令吉/吨下方,产量方面,在5月16日至6月15日斋月期间,棕榈油收割放缓,短期供应压力减小,5月份马棕产量反季节性周期呈现环比下降趋势,SPPOMA及MPOA分别预估1-20日马棕产量较上月同期下降14.3%和12.1%。出口方面,斋月备货结束后,马棕出口再度转弱,而马来西亚政府自5月份将马棕出口关税由0%上调至5%,也进一步削弱马棕需求, SGS及Amspec分别预估5月棕榈油出口较上月下降9.9%和8.8%。1-4月马棕库存连续4个月环比下降,但目前库存水平仍偏高,且马棕已进入增产周期,产地库存难以出现大幅下降,马棕整体供应偏宽松但边际改善,棕榈油底部逐渐抬升,短期受中美贸易战影响,关注5000元/吨支撑。操作上建议暂且观望。

豆油:暂且观望

隔夜美豆油跟随美豆走弱,中美贸易战风险仍是油粕走势焦点,豆油走势等待6月15日美方对是否对中国商品加征关税指引。由于2018年以来大豆压榨量较去年减少,豆油库存较年初高点持续下降,但目前豆油库存仍较往年偏高,豆油供需边际改善但供应尚不缺乏。2018年度6月上旬青岛上合峰会期间,山东部分油厂将会停机,预计下周将恢复开机,关注前期巴西卡车司机罢工是否影响六月下旬到港量,截至6月1日当周,国内豆油库存周环比增加1.50%至133.98万吨。近期豆油在5700-5900元/吨区间震荡,豆油筑底下方支撑较强,操作上暂且观望。

苹果:轻仓介入正套

昨日苹果期价继续弱势整理,近期多空分歧开始明显。市场方面,近期栖霞产区库存富士交易清淡,樱桃交易成了当地包括冷库、代办等的核心工作,加上最近人工费用上涨,冷库发货成本高,库存富士交易接近停滞。果农纸袋富士一二级价格在2.70-3.00元/斤,客商货80#以上一二级的价格在3.80元/斤左右。基本面方面,近期市场传言苹果大规模冻害发生,或将导致陕西、甘肃、山西等主产地区出现大面积的产量消减,由于苹果数据信息匮乏,实际减产幅度尚不可知。操作上,考虑到AP1901-1809价差仍有明显高估的嫌疑,建议轻仓介入正套。

END

免责声明

       本报告观点及刊载之所有信息,仅供投资者参考,并不构成投资建议。我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。投资者据此操作,风险自担。上海中期期货研究所的所有研究报告,版权均属于上海中期期货股份有限公司,未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。

长按二维码关注上海中期研究所微信订阅号,获取更多资讯!